您的位置: 旅游网 > 影视

华泰证券经济企稳偏弱货币金融数据异常扰动

发布时间:2019-08-14 15:56:35

华泰证券:经济企稳偏弱 货币金融数据异常扰动 2014-08-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

数据表现:8月13日公布的货币金融数据显示,7月份中国7月新增人民币贷款3852亿元,远低于预期的7800亿元;7月社会融资规模2731亿元,创2008年10月来的最低值,远低于预期的1.5万亿元;7月广义货币供应量(M2)同比增长13.5%,略低于预期的14.4%。在实体经济数据方面,7月规模以上工业增加值年率+9.0%,预期+9.0%,前值+9.2%;7月社会消费品零售总额年率+12.2%,预期+12.5%,前值+12.4%;1-7月城镇固定资产投资年率+17.0%,预期+17.4%,前值+17.3%;1-7月份,全国房地产开发投资50381亿元,同比名义增长13.7%,增速比1-6月份回落0.4个百分点;1-7月份,房屋新开工面积98232万平方米,下降12.8%,降幅收窄3.6个百分点;1-7月份,商品房销售面积56480万平方米,同比下降7.6%,降幅比1-6月份扩大1.6个百分点;1-7月份,商品房销售额36315亿元,下降8.2%,降幅比1-6月份扩大1.5个百分点。

评论:

1、投资、消费和工业增加值数据都略低于预期,表明经济企稳的基础仍相当疲弱。

但是,这些代表总需求的基本面数据总体上也并没有与预期有太大的偏离,表明需求并没有急速萎缩的风险。

2、需求面的下行风险仍主要来自于房地产行业,商品房销售、房屋新开工面积、房地产开发投资增速的下行势头还没有得到明显遏制。一般来说,当商品房销售数据企稳之后,房地产投资才会在两个季度之后回升。所以房地产的下行趋势很可能会延伸到年底。

3、在金融数据方面,社会融资总额数据远低于预期。一方面正如央行所声明的,由与近期监管机构加强规范业务发展和金融机构加强风险控制造成了信贷供给的政策性收紧,导致新增人民币贷款大幅下降;另一方面,据初步调查,很可能是由于企业向银行融资的方式因银行资本金管控的需求,由银行承兑汇票渠道向信用证渠道转移,造成了新增未贴现银行承兑汇票的巨幅下降,而信用证数据未被纳入社会融资总额的统计口径。两个因素共同拉低了社会融资总额数据。

4、综合来看,经济仍处于慢企稳阶段,总需求仍较为疲弱。金融数据的超预期下行来源于近期政策约束、贷方加强风险控制和统计口径的缺陷的原因。疲弱的需求是贯穿今年全年的长期背景因素。信贷供给收缩是7月份爆发的短期因素。我们倾向于把7月的远低于预期的金融数据看作扰动因素,正如6月份大幅超预期的金融数据是偏离基本面的扰动因素一样。在对于信贷的需求没有大幅收缩的情况之下,只要央行和银监会能够以增加流动性的政策来加以应对短期的信贷供给收缩,即可让金融数据恢复正常。正如我们在半年报中所作的长期预测,今年第三季度经济增速有可能略微放缓,第四季度略微回升,但都处在7.5%左右的通道内。

5、展望未来,货币和信贷政策必将有所放松,并继续采取定向宽松的方式;总需求仍然疲弱,但并没有大幅收缩,所以经济将继续沿着缓慢企稳的路径小幅波动。

血栓检测
儿童骨质疏松如何治疗
血栓有什么前兆
如何缓解宝宝肠胀气
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的